机构正大举建仓这个板块 时快讯

当前市场仍处于相对底部区间，总体机会大于风险，如果想赚钱，精力还是以挖掘机会为主。

而公募基金是A股的第一大持有机构，行情的启动、持续性、高度，必然离不开机构的参与。

如何实时获取机构的持仓变化？

(资料图)

ETF的份额变化是一个有效性比较高的指标。

去年的上证50、今年的科创50份额都暴涨过，也都走出了行情。

那么当前被机构爆买的板块有哪些？

一

3月，发布过《机构正在狂买这个板块》，当时主要聊的是创业板指。

现在，这份名单有所变化。

如果剔除机构占比50%以下的ETF，则名单如下：

共识度最高的是港股互联网科技，共有3只ETF入选。

富国中证港股通互联网ETF，今年以来份额一直增长。

来源：Wind

华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF，2月回调时开始买入，一直买到3月13日附近，也就是恒生科技开始上涨时。

来源：Wind

广发恒生科技ETF，主要是3月中下旬份额暴涨，从1.1亿涨到10.5亿。

与华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF相反，几乎是边涨边买。

来源：Wind

二

好久没聊港股了，正好趁这次下跌聊聊港股的投资机会。

先说结论：我将会大举建仓港股互联网公司。

对于优质的行业，我的仓位中枢是10%，所以将会建立5%-10%的仓位。

如果出现了超跌，那么仓位将会提高至20%。

我对互联网的信心主要来源于社交龙头的低估值。

这首先来源于巴菲特买入苹果的启发。

根据Todd Combs（巴菲特旗下基金经理） 最近在 Gramham & Dodd 年度早餐上面的分享，Apple 最开始应该是他的idea。

当时， Combs 和 巴菲特使用了下面三个过滤器来思考投资机会：

1）标普500公司当中，哪家公司未来1年的P/E 会低于15？

2）哪家公司未来5年能挣更多钱？（90% 确信度）

3）哪些公司未来可以获得7%的复合增长（50%确信度）

Combs 和 巴菲特就一直用这三个问题，一遍遍地寻找标普500中的投资机会。当时，有3-5个名字不断地出现，其中一个就是苹果。

一旦企业的市盈率低于15倍，而且确信未来能赚更多钱，那么这笔投资盈利的概率极高。

当然，还有2个必不可少的条件：企业的赚钱能力相对稳定，不会大起大落；管理层注重股东回报。

放在A股，我的标准与股神一致，只是将15倍放宽至20倍。

三

那么，社交龙头满足这个标准吗？

当前社交龙头在不少软件上显示的市盈率是16.6倍，看似满足，但这个估值是“不准确”的。

不准确的原因在于净利润这个指标。

市盈率=市值/净利润，2022年年报显示，社交龙头的净利润是1882.43亿元。

但这包含卖出美团、卖出SEA、变更SEA剩余股权的会计处理方式三部分收益，合计为1065.55+185+413=1663.55亿元。

这是投资收益，相当于一次性收益，并不稳定。

社交龙头的真实净利润是1156.49亿元，相当于A股的扣非净利润，这才是稳定的利润指标。

来源：社交龙头2022年年报

如果按1156.49亿元的净利润口径计，按照4越13日的收盘价计，腾讯市值34703亿港币，折合人民币30380亿元，社交龙头的市盈率是26.3倍。

四

如果社交龙头的真实市盈率是26.3倍，那么就不满足我的买入标准了。

这里要引入一个净市值的概念。

比如说某企业市值100亿元，每年赚取10个亿，无负债，账上现金20亿。

按照市盈率=市值/净利润，这家企业的市盈率是10倍。

但这家公司的真实市盈率是（100-20）/10=8倍。

回归到社交龙头，3万亿也不是它的净市值。

首先它的现金及存款是3195亿，同时负债3344亿，相当于负债149亿元。

同时它还包含不少上市企业股权及非上市企业的投资。

截至2022年末，投资主要分为四大类，合计6440亿元：

1.联营公司投资2460亿元；

2.合营公司投资67亿元；

3.以公允价值计量，且其变动计入损益的金融资产2061亿元：

4.以公允价值计量，且其变动计入其他全面收益的金融资产1852亿元：

投资资产算不算资产？

当然也算？

那么社交龙头的净市值为30380+149-6440=24089亿元，则真实市盈率约21倍（24089/1156）。

21倍估值的社交龙头，相当于5%的理财产品，且随着未来净利润的增长，估值会不断降低，从而理财收益会不断提高。

按照大佬段永平2019年的发言，社交龙头未来10-15年内一年可以赚2000-3000亿。

至于买入是否划算？

这取决于每个人的机会成本，你能不能找到长期收益大于5%、且具备上涨期权的投资机会。

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